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风华高科000636业绩下滑符合预期

发布时间:2019-10-13 06:52:33

  风华高科(000636):业绩下滑符合预期

  1季度营业收入5.07亿元,同比增长11.26%;归属上市公司股东的净利润2449.78万元,同比下滑29.89%;经营性现金流-1142.06万元;稀释后每股收益0.04元,同比下滑20%。

  1季度公司销售毛利率15.59%,同比减少3.3个百分点;如我们之前报告所分析,公司所受成本涨价和产品价格的双重压力已经开始显现。

  销售费用率略有上升:1季度公司销售费用率2.24%,同比增加0.35个百分点。

  净利润率下滑明显:1季度公司净利润率4.9%,同比下滑3.65个百分点。

  我们维持之前的判断,认为2011年,在原材料成本和人工成本上涨,而产品价格依然保持走低趋势的形势下,公司利润空间将受到双重挤压;另外,由于公司产品结构偏低端,高端产品产业化尚需时间,对于日本地震后一些需要转移出去的订单尚无足够承接能力;且高端元件的供应紧缺有可能导致下游的减产,由此给公司带来一定的订单损失;综合考虑来看,我们对公司2011年的经营形势并不乐观。

  盈利预测及投资建议:我们认为公司11年、12年和13年营业收入增速分别为16.13%、20.6%和14.53%,给予EPS分别为0.29元、0.41元和0.48元,对应动态PE分别为38倍、27倍和23倍,维持"中性"投资评级。

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