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华泰证券消费低迷行情延续下半年有望企稳

发布时间:2019-08-14 16:08:18

华泰证券:消费低迷行情延续 下半年有望企稳 2015-05-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

数据表现:4月中国社会消费品零售总额同比增长10.0%,预期值为10.4%,前值为10.2%,比3月份回落0.2个百分点。扣除价格因素实际增长9.9%。其中,限额以上单位消费品零售额10564亿元,增长6.7%。

我们的观点:

1、我们认为4月份社会消费品零售总额同比下滑主要有以下几个原因导致:第一,价格回升有限,4月份CPI同比为1.5%,只比3月份回升0.1个百分点,回升的力度非常微弱,制约了社会消费品零售总额名义增速的回升;第二,“八项规定”和反腐的边际效应虽然在递减,但是影响还在,餐饮消费增速仍然远远小于“八项规定”出台之前;第三,虽然名义贷款利率在下行,但是由于1季度价格水平下降的更多,1季度实际利率仍然为上行,制约了居民对耐用品的消费;第四,房地产行业投资增速再次出现回落,拉动了家用电器和影像器材、家具、,建筑及装潢材料等相关产品类别消费增速的下滑。

2、餐饮收入增速有望回归常态,线上消费依然强势。4月份城镇社会消费品零售总额同比增长9.8%,乡村增长11.4%,都有所回落,但乡村依然高于城镇;餐饮收入增长11.7%,比3月份回升0.2个百分点,“八项规定”和反腐对餐饮消费的边际影响正在逐步递减,餐饮收入增速有望恢复常态;商品零售增长9.8%,比3月份回落0.3个百分点,是社会消费品零售总额增速回落的主要原因;1-4月份,全国网上商品和服务零售额同比增长40.9%,继续保持着高速增长,线上取代线下的趋势不可逆转。

3、大部分商品种类增速出现了不同程度的下滑,房地产相关行业消费品零售增速出现大幅回落。从各类商品类别来看,大部分商品种类增速出现了不同程度的下滑,只有粮油食品饮料烟酒类、中西药品类、石油及制品类、汽车类等商品类别出现了增速回升;房地产相关行业消费品零售增速出现大幅回落,家用电器和影像器材类回落6.7个百分点,家具类回落3.9个百分点,建筑及装潢材料回落2.5个百分点,这说明房地产行业的复苏根基还不牢固,需要进一步观察;通讯器材仍然表现抢眼,同比增长34.9%,保持高速增长。

4、展望:下半年有望企稳回升。随着2季度经济逐渐企稳,社会消费品零售总额的季节性规律将重新主宰其增长规律,此外,CPI有回升的趋势。

我们预计下半年社会消费品零售总额名义同比增速将逐渐企稳,下半年社会消费品零售总额有望迎来一个缓慢震荡上扬的走势,但是由于经济下行压力依然较大,上扬幅度不会很大。但是全年来看,社会消费品零售增速下降依然是板上钉钉。

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